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Fim do Abenomics: Pandemia pode levar o Japão a recessão

O enorme custo da pandemia de coronavírus está prejudicando o experimento de sete anos do Japão para resgatar a economia de seu período de amortização da dívida, já que os temores da recessão pedem “dinheiro de helicóptero” – gastos ilimitados bancados pelo banco central.

Dias após o primeiro-ministro Shinzo Abe lançar um pacote de estímulo de quase US $ 1 trilhão para combater as consequências financeiras da pandemia, alguns parlamentares do partido no poder estão pedindo gastos ainda maiores.

O governo já planeja aumentar a emissão de títulos para um máximo de 147 trilhões de ienes (US $ 1,35 trilhão) em cinco anos, ou 30% do tamanho da economia do Japão, para pagar pelo estímulo.

Mas mesmo que os governos globais e os bancos centrais façam todos os esforços para reduzir as consequências econômicas, o Japão é um lembrete sombrio de que uma bomba de tempo da dívida pode ser inevitável.

O Japão pode emitir ainda mais dívidas, como o ministro da Economia Yasutoshi Nishimura disse que o último pacote não será o último se o crescimento continuar em perigo.

A oportunidade perdida de consertar as finanças do Japão pode reduzir os gastos para a geração mais jovem e restringir as opções do país para apoiar uma das populações que mais envelhecem no mundo.

Também marca um ponto de morte para a política fiscal do primeiro-ministro Shinzo Abe, que contava com uma receita tributária mais alta apoiada por um forte crescimento econômico – em vez de cortes de gastos dolorosos – para restaurar a saúde fiscal do Japão, dizem analistas.

“A Abenomics manteve a economia em boa forma por um longo tempo”, disse Takahide Kiuchi, ex-membro do conselho do Banco do Japão, apontando as políticas de estímulo de Abe, lançadas no final de 2012 para tirar o país da deflação.

“Se esse tempo tivesse sido gasto consertando as finanças do Japão, o governo teria mais possibilidades de aumentar os gastos sem depender excessivamente da emissão de dívidas”, disse ele. “O governo e o BOJ foram complacentes. Eles são responsáveis ​​por essa bagunça”.

Sem Chances

Abe foi eleito em 2012 com o compromisso de vencer a deflação por meio da Abenomics – uma mistura de etapas agressivas de estímulo fiscal e monetário com reformas estruturais.

O plano era alimentar a economia o suficiente para que as empresas obtivessem lucros e pagassem mais impostos. Isso, por sua vez, permitiria ao Japão reduzir sua enorme carga de dívida sem cortar gastos.

A Abenomics recuou contra uma visão há muito pregada pelo poderoso Ministério das Finanças de que, sem austeridade fiscal, o Japão não poderia financiar o aumento do custo de uma população em envelhecimento.

Crescimento e inflação aumentaram, mas o tempo gasto pelo estímulo agressivo do BOJ não foi gasto com sabedoria.

Finanças do governo do Japão

EM AZUL: Receita tributária nacional
EM LARANJA: DÉBITO EM RAZAO DO PIB

Abe adiou duas vezes o aumento do imposto sobre vendas após o primeiro ter desencadeado a recessão, forçando o ministério das Finanças a recuar.

Como os falcões fiscais perderam influência, os gastos continuaram a aumentar e o governo de Abe adiou o prazo para cumprir sua meta de equilibrar o orçamento.

Essa foi uma derrota para o governador do BOJ, Haruhiko Kuroda, um ex-burocrata do Ministério das Finanças que sempre pediu esforços do governo para manter a casa fiscal do Japão em ordem, enquanto seu banco central mantinha os custos dos empréstimos muito baixos.

Mas o que pretendia ser uma solução rápida para vencer a deflação se transformou em uma batalha de longo prazo, resultando em uma política sem precedentes na qual o BOJ se comprometeu a limitar as taxas de juros de longo prazo a zero.

A política, apelidada de controle da curva de juros, deu aos legisladores uma desculpa para continuar gastando, sem ter que se preocupar com um aumento abrupto nos rendimentos dos títulos.

“Sob controle da curva de juros, o BOJ pode comprar quantidades ilimitadas de títulos se os rendimentos aumentarem”, disse Kazuo Momma, ex-executivo do banco central que agora é economista do Mizuho Research Institute. “O atual ambiente de baixa taxa e baixa inflação é conveniente para grandes gastos governamentais.”

Recessão Logo a Frente

Agora, a economia do Japão está à beira da recessão à medida que a pandemia atinge a demanda global e doméstica, encorajando os defensores da política fiscal frouxa.

Alguns parlamentares do partido no poder estão pedindo ao banco central que forneça financiamento ilimitado ao governo para distribuir em dinheiro à população.

O ministro das Finanças, Taro Aso, disse na sexta-feira que o governo não tem planos de pedir ao BOJ que financie sua dívida. A ideia, que está ganhando força em outras economias, pode ser particularmente perigosa para o Japão, devido à sua dívida de 1,13 bilhão de ienes – a maior entre os países industrializados.

Mesmo com os custos baixíssimos dos empréstimos atuais, os custos de serviço da dívida e da previdência social juntos representam 60% dos gastos anuais do Japão, em comparação com apenas 5% na educação.

“Os crescentes custos de bem-estar e de serviço da dívida estão suprimindo outros gastos”, disse Atsushi Takeda, economista-chefe do Instituto de Pesquisa Econômica de Itochu. “O governo está ficando sem capacidade de alocar recursos para inovação tecnológica, reconstrução de infraestrutura e recursos humanos talentosos – todos cruciais para o crescimento econômico”.

Mas os defensores dizem que idéias radicais são necessárias para ajudar o Japão a enfrentar a pandemia. Sem grandes gastos apoiados pela impressão de dinheiro do banco central, o Japão verá um aumento nas perdas de empregos e falências que podem atrasar a recuperação econômica assim que o vírus for contido, argumentam eles.

“Os tempos de crise como agora são exatamente quando precisamos implantar dinheiro de helicóptero”, disse Shoji Nishida, um alto funcionário do partido no poder que interage regularmente com Abe. “A reforma fiscal deve ser jogada pela janela”.

Fonte: Reuters // Créditos da imagem: REUTERS/Naoki Ogura

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