Principal investidor japonês de empréstimos corporativos reduz compras nos EUA

O maior comprador do Japão de empréstimos corporativos nos EUA reduziu suas participações no último trimestre pela primeira vez em mais de um ano, depois de se tornar mais seletivo em relação à compra de produtos de crédito, disseram pessoas com conhecimento do assunto.

O Norinchukin Bank está cada vez mais exigente quanto ao investimento em obrigações de empréstimos garantidos para obter melhores retornos, disseram as pessoas, pedindo para não serem identificadas porque não estão autorizadas a falar sobre a política. Como resultado, suas participações caíram ligeiramente no final de setembro em 8 trilhões de ienes (US $ 73 bilhões) em junho, disseram eles, sem dar um número.

O credor agrícola vem acumulando CLOs norte-americanos e europeus com a melhor classificação para compensar as taxas de juros mais baixas em casa, tornando-o um grande investidor no mercado global de US $ 750 bilhões. Os primeiros sinais da retração ocorreram no segundo trimestre, depois que as autoridades japonesas endureceram as regras e aumentaram o escrutínio dos investimentos dos bancos, informou a Bloomberg.

A queda na exposição de Norinchukin deveu-se ao volume de produtos vencendo excedendo a quantidade de compras durante o trimestre, numa época em que havia falta de novos acordos atraentes, disseram as pessoas. O banco planeja continuar investindo nos próximos trimestres, acrescentaram.

Outro motivo pelo qual a Norinchukin não está se apressando para construir suas participações em CLO é que deseja manter a diversidade em seu portfólio de ativos de US $ 586 bilhões, disse uma das pessoas. Seus investimentos estão espalhados por títulos, ações e produtos de crédito, e os CLOs agora representam cerca de 13% do total.

O banco de Tóquio “continuará a investir com cautela ao examinar o retorno do risco”, disse um porta-voz, enquanto se recusava a comentar sobre sua atividade de CLO no trimestre encerrado em 30 de setembro.

A Norinchukin deve divulgar suas mais recentes participações na CLO ao anunciar os resultados financeiros trimestrais em 21 de novembro. O saldo aumentou por cinco trimestres seguidos, mais do que dobrando de ¥ 3,8 trilhões em março de 2018.

No início do ano, as compras de CLO da Norinchukin foram críticas nos EUA e na Europa depois que o mercado de empréstimos alavancados tomou conta em dezembro. Mais tarde, o banco reduziu as compras nos EUA e na Europa no segundo trimestre, informou a Bloomberg. Há uma diferença entre quando os bancos concordam com as ofertas de CLO e as reservam.

Apesar da atividade reduzida de Norinchukin, o mercado de CLO dos EUA tem sido sólido durante a maior parte de 2019. A nova emissão ultrapassou US $ 100 bilhões e só segue o ritmo recorde do ano passado em US $ 13 bilhões, mesmo após a queda do número no terceiro trimestre, segundo dados da Bloomberg.

Novas emissões podem cair para cerca de US $ 80 bilhões a US $ 90 bilhões no próximo ano, disseram os analistas da Nomura Holdings Inc. na semana passada. As propagações para produtos com classificação AAA podem apertar modestamente, disseram eles.

As autoridades japonesas têm prestado mais atenção ao investimento em CLOs em meio a preocupações com a qualidade dos empréstimos subjacentes, que geralmente são feitos para empresas altamente endividadas. O Banco do Japão disse no mês passado que os ratings e os preços de mercado dos CLOs mais bem classificados detidos pelos bancos japoneses “poderiam cair substancialmente” se as condições econômicas e de mercado mudarem significativamente.

A Agência de Serviços Financeiros do país introduziu uma regra de retenção de riscos em março que impõe condições às compras de partes que não mantêm participação nos empréstimos.

Os bancos japoneses agora possuem cerca de 15% dos CLOs pendentes em todo o mundo, estima o BOJ em seu relatório do sistema financeiro. Apesar do perigo de uma queda nos preços, o risco de inadimplência nas tranches com classificação AAA é “basicamente pequeno”, afirmou.

Fonte: Bloomberg

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